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经营活动净现金流锐减84%!“酱油茅”海天味业遭遇渠道护城河危机?_渠道网

创业团队-首页 时间:2021年09月29日 03:40

经营活动净现金流锐减84%!“酱油茅”海天味业遭遇渠道护城河危机?_渠道网

  额为2.54亿元经营性现金流量净,0亿元锐减83.85%较上年同期的15.7,年最低水降至近五平

  撑起7000亿市值一瓶酱油一度可以。过不,海天调味食品股份有限公司(下称被人们称为“酱油茅”的佛山市,8.SH)60328,来丝丝“凉意”却在这个夏天迎。

  显示数据,年上半年2021,123.32亿元实现营业收入为,长6.36%较上年同期增;33.53亿元归母净利润为,3.07%同比增长;为32.50亿元扣非后归母净利润,2.67%同比仅增长。

  都呈向上走势虽然营收利润,数的增长速度但此次个位,度还是年度无论是半年,市以来的双位数增速局面都是首次打破了味业自上。如此不仅,二季度今年,首次出现了单季度业绩负增长该公司营业收入和净利润还。

  季度二,入51.74亿元味业实现营业收,9.39%同比下滑;3.99亿元归母净利润1,4.68%同比下滑1;为13.55亿元扣非后归母净利润,滑15%同比下。

  经营业绩罕见降速针对今年上半年,半年报中称海天味业在,情影响受疫,处于修复态势居民消费仍然,化带来消费需求减弱外部经济环境的变。外此,料价格持续上升今年以来上游材,临较大经营压力企业生产成本面,受到挤压行业利润。

  之外除此,流亦降至近五年最低水平海天味业的经营性净现金。流量净额为2.54亿元该公司上半年经营性现金,15.70亿元较上年同期的,.85%锐减83。全国大学生创业服务网

  速下降影响或受业绩增,市场上二级,到投资者抛售海天味业遭。司半年报发布次日8月31日即该公,盘一字跌停海天味业开,00元/股股价跌破1,4.98元/股当天收盘价为9,超过444亿元当日市值蒸发。渠道网知道要,月8日今年1,219.58元/股该公司股价一度达到,7000亿元市场估值逼近。月10日截至9,90.77元/股海天味业股价收于,824亿元总市值3。

  的持续下行伴随着股价,上半年今年,遭遇疫情带来的双重危机海天味业品牌和渠道均。外此,主营产品增速放缓该公司还需要面对,的不确定性等问题多元化探索带来。

  述问题针对上,通提纲至海天味业相关部门《投资时报》研究员电邮沟,得到该公司回复截至发稿尚未。

  级市场在二,靠稳定的高增长享受着较高的市盈率长期以来酱油、白酒等消费型企业依。业整体的增速放缓但随着调味品行,率仍让不少人质疑该公司的估值过高海天味业长期位于60倍以上的市盈。

  据显示据数,年初上市以来自2014,长到2020年的227.92亿元海天味业年营收从98.17亿元增,32.17%累计增长1;亿元增长到64.03亿元归母净利润从20.90,06.36%累计增长2。

  司股价相比但与该公,相对“较慢”其业绩增速仍。股价来看以前复权,历史低点15.73元/股海天味业股价从2014年,最高点167.90元/股涨到2021年1月8日的,上涨967.39%7年时间股价累计,利润涨幅的4.6倍之多股价涨幅达到其归母净。

  定增长背景下在业绩连续稳,价更为明显海天味业溢。14年20,率在23倍左右海天味业市盈,7年开始从201,水平大幅提升该公司估值,2019年2017至,、41.27倍、53.65倍该公司市盈率分别为38.9倍。20年后进入20,时期甚至超出了100倍海天味业的市盈率最高。同时与此,到今年年初接近7000亿的市值该公司从近500亿市值一路狂飙,了13倍市值上涨。

  续下跌和持续杀估值提供了机会如此高的估值自然给之后股价持。10日收盘截至9月,于90.77元/股海天味业股价报收,824亿元总市值约3,发3200亿8个月市值蒸,位已跌超59%股价较年初高,高达59.21倍但其静态市盈率仍。

  情影响受疫,生了较为明显的变化调味品的市场需求发,消费需求减少即餐饮企业,求明显增加家庭消费需。时同,也发生了明显变化行业的销售渠道,店铺的次数明显减少居民去超市等实体,区团购大幅增长线上购物、社。和渠道优势都产生了较大冲击这对海天味业的传统品牌优势,业绩走势并影响了。

  显示财报,销商为主的销售模式海天味业主要采取经,20年20,占总营收的比重高达95%该公司经销模式实现收入。》研究员注意到但《投资时报,其经销商处早已埋下伏笔海天味业的业绩疲态在。

  至2020年2018年,07家、5806家和7051家海天味业经销商数量分别为48,7亿元、187.62亿元和216.31亿元同期该公司经销模式下的收入分别为163.0,39万元、323万元和307万元即单个经销商平均贡献营收分别为3,看到可以,虽然逐年增加经销商数量,增速却并未跟上但该公司的营收。

  且并,款后货”的结算方式海天味业采用“先,月度销售计划向经销商下达,方式预付货款并以周订单的。的好处是这样做,账款、应收票据均为0海天味业连续多年应收,时也防止了坏账的发生在保证现金流充裕的同。

  后发货的结算模式但也因为先付款,前收取了经销商2021年的货款让海天味业在2020年末就提,该公司收到的现金减少直接导致今年上半年,收款)下降较多合同负债(预。

  亿元净利润相比与33.53,年上半年2021,净额仅为2.54亿元该公司经营性现金流量,下滑83.85%较上年同期大幅。期同,为23.18亿元海天味业合同负债,9.82%同比下降;8.03亿元应付账款为,11.7%同比下降。

  人士分析有业内,销商拿货力度放缓预收款下降说明经,游原料采买的赊账能力在下降应付账款下降说明公司在上。此因,在产业链里的竞争能力在下降在一定程度上说明海天味业,制能力在下降对上下游的控。

  年下半年2021,对现金不足的情况海天味业依然要面,绩可能不会打出漂亮的翻身仗这也就意味该公司下半年的业。

  业的龙头老大作为调味品行,线其实较为单一海天味业的产品。分布来看从产品,期维持在6成左右酱油的营收占比长,约占3成左右调味酱和耗油。

  二季度今年,.18亿元、5.92亿元、9.62亿元海天味业酱油、调味酱和蚝油分别实现29,2%、8.7%、7.1%较去年同期分别下降7.。

  到达一定的饱和度后当核心产品的渗透率,快寻找新的业绩增长点海天味业也意识到要尽。年开始从去,业绩的负面影响为了减轻疫情对,新渠道、新产品的发展步伐海天味业积极加快新业务、。

  先首,业赛道布局醋。6月今年,布公告表示海天味业发,武汉、广东等地投资设立全资子公司公司和2家子公司拟在宿迁、成都、,1.9亿元投资金额为;8月进入,次公告称该公司再,省嘉兴市投入3.5亿元设立全资子公司子公司海天醋业集团有限公司拟在浙江。

  外此,终端环节在零售,”了较多的新产品海天味业也“试水,油、快捷复合调味品等例如火锅底料、裸酱,锅@ME”火锅底料如大力度宣传“火,印记”系列大米新品以及推出了“地理。

  年上半年2021,收入为11.25亿元该公司来自其他业务,3.44%同比增长1。中增长速度最快的虽然是所有业务,仅为9.57%但其占营收比重。量上看从体,域的拓展之路只是刚刚开始现阶段的海天味业在新领。

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