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招商证券:维持周大福“强烈推荐-A”评级

创业团队-首页 时间:2021年11月25日 17:55

  布研究报告称招商证券发,)“强烈推荐-A…◇”评级维持周大福(01929,72.6/85.5/100=△.5亿港元预计2022-24财年归母净利润为,7.8%/17●•.6%增速20□•.4%/1,20x/16x估值23x/,的珠宝行业绝对龙头作为竞争格局改善,确定性强长期成长▼□。

  上半财年2022,特色牛肉粉加盟电话额385.3亿港元中国内地实现营业,81▪◆-.7%同比增长,ct至87.2%占比提升1.2p;营业额56.56亿港元中国港澳地区及其他市场,长63%同比增,12.8%占比降至▲=;

  净利润方面主要经营◆■◇,82亿主要经营净利润大陆地区实现42▷▪☆.,5.7%同比提升=□□,5◆★.75%占比为9=•○,现1.9亿主要经营净利润中国港澳地区及其他市场实,70.7%同比提升5。

  珠宝消费旺盛复苏受益于大陆地区△■▪,销售触底反弹中国港澳地区,政策逐渐放开同时澳门通关,宝销售都实现了快速增长大陆和中国港澳地区珠▲…,低基数效应由于去年,招商证券:维持周大福“强烈推荐-A”评级 黄金销售持续旺盛 加盟展店趋势良好净利润高速增长中国港澳地区▪=,的净利润贡献来源但大陆仍是主要●□■。

  售方面同店销○▲▲,快速恢复性反弹中国港澳地区,销售收入同比提升79.8%上半财年中国港澳地区同店▽▲△,期下滑38.32%但仍较2019年同■▲★,销售的影响依然持续疫情对中国港澳地区;售收入同比增长32.2%大陆地区上半财年同店销○■-,提升31.94%相较于2019年▲☆,然可观增速依。

  于今年婚庆消费刚需恢复大陆地区同店增长受益,零增速同比提升38=○●.1%珠宝行业1-10月整体社,弹性最高的子行业是可选消费中增速;则一方面受益于同店销售提升大陆地区整体销售收入的增长•▷▽,店快速拓展带来的增量另一方面受益于加盟门。消费已呈现触底反弹趋势中国港澳地区目前区域内,通关开放后预计未来,入和业绩增长将有更快的收●•。

  上半财年2022,于低位震荡走势金价相较年初处,来恢复性需求爆发同时婚庆消费迎○=○,售实现高增长黄金产品销。财年上半,收入309.28亿港元集团实现黄金首饰及产品,07.5%同比增长1,重为70.7%占产品销售额比,2pct提升9.☆▪;实现收入98.87亿港元珠宝镶嵌、中国创业网站有哪些铂金及k金首饰,34◆□.4%同比增长,2.6%占比2,5pct下滑7.;29.75亿港元钟表业务实现收入,35.1%同比增长,.8%占比6◆▪★,2pct下滑2.。

  外此,列占比不断提升公司特色产品系,售占比提升7•-.7pct至43.3%大陆地区黄金品类中传承系列产品销=▷,售占比提升14○●.5pct至23%镶嵌品类中T-mark系列产品销,出公司的品牌辨识度在不断增强特色产品销售占比的提升体现,异化提升品牌价值通过打造产品差•▪◇。

  门店数分别为+79/+219/+132/+1942022上半财年公司在大陆地区一至四线城市新增◇▽,分别为+1/+624自营和加盟新增门店数,提升至69◇▷.5%加盟门店数量占比,升至58.4%销售额占比提。要以加盟模式为主公司新增门店主,速超过一二线的布局且三四线城市的增。

  门店目标为超过700家公司年初预计全年净增,开店超预期上半财年,步上调至1000家以上因此全年开店目标进一,计划的推动下可见在新城镇,渠道端的快速扩张公司目前正在实现。收入187◇-.74亿港元上半财年公司实现批发,pct至48.7%占比提升12.4,比达到70%加盟店数量占,中其,收入占批发收入的43.5%新城镇模式下的加盟店营业▼•,售增长为51▼▪●.5%加盟门店的同店销。占比快速提升加盟模式销售□▪,在销售爬坡期且新增门店,过自营同店店销提升超=▽。镇计划的进一步拓展预计未来随着新城◁▲,占比还将进一步提升公司批发模式销售,做出更大贡献对收入提升。

  毛利率水平较低由于加盟模式下,时同,产品销售占比提升低毛利率的黄金,的毛利率为23.5%公司上半财年经调整,1.6pct同比下降1--○;费用水平相对较低而同时加盟模式下◇△,费用率为14%公司上半财年,6pct同比下降;滑超过费用率由于毛利率下,同比下滑6.4pct公司主要经营净利率,.1%至10;外另★◆,资产减值、以及较低的实际税率等因素影响由于黄金借贷未变现收益提升、上年同期,速(60.4%)公司归母净利润增,增速(9△•.6%)高于主要经营利润。

  -2021.11.18经营数据公司同时披露2021.10=▼.1◁▪,增长32.6%集团零售值同比◆▷,增长41.9%其中大陆地区,场同比下滑17.1%中国港澳地区及其他市;同比增长12●▼☆.4%大陆地区自营同店▲◇,提升27.9%其中黄金销售=■=,9.4%镶嵌下滑;店同比下滑3==.1%中国港澳地区自营同★◁•,提升27○▷.2%其中黄金销售,34.5%镶嵌下滑■▽★;月以来10,然维持增长态势黄金产品销售依,基数开始增高但由于去年◇-,速开始放缓零售额增,店收入出现下滑钻石镶嵌产品同。由于高基数效应预计下半财年△■,会相对较低同店增速▽■,会维持较高的增长但全年维度依然●◆○。

  门店超过1000家公司全年预计新增,开店快速布局的共同作用下在黄金销售高增长和加盟,依然会实现高增长预计公司全年收入,金产品毛利率水平较低但由于加盟模式和黄,将维持较低水平预计毛利率仍,保持稳健增长业绩预计会。

  弱、盈利能力下滑◁-、新城镇门店店销提升不及预期等风险提示■▪◇:金价波动风险、中国香港市场需求持续走。

招商证券:维持周大福“强烈推荐-A”评级黄金销售持续旺盛加盟展店趋势良好

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  简介描述:布研究报告称招商证券发,)强烈推荐-A◇评级维持周大福(01929,72.6/85.5/100=△.5亿港元预计2022-24财年归母净利润为,7.8%/17●.6%增速20□.4%/1,20x/16x估值23x/,的珠宝行业绝对龙头作为竞争...
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