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中国农产品期货价格发现功能的评估和建议_项目加盟

创业团队-首页 时间:2021年07月05日 12:53

  本科硕士南开大学,工大学博士美国德州农。中心研究主任、摩根大通终身讲席教授、金融系主任美国科罗拉多大学(丹佛校区)摩根大通商品研究。研究院兼职研究员清华大学国家金融,发表近70篇英文论文在国际顶尖和主流杂志,全国性科研和服务奖项获得过十余项国际性和。

  建设已达30年中国期货市场,是发展迅速最近几年更。创新被列入国家“十三五”规划纲要不仅积极稳妥推进期货等衍生品市场,016年起而且从2,步扩大‘保险+期货’试点”每年中央一号文件都强调“稳,+期货”在服务乡村产业发展中的作用今年中央一号文件再次强调发挥“保险。险+期货”的主力军农产品期货正是“保。应如何进一步改革完善?为此记者采访了美国科罗拉多大学(丹佛校区)摩根大通商品研究中心研究主任杨坚如何客观评估中国农产品期货建设取得的成绩?如何客观评价“保险+期货”的政策效果?农产品期货市场。

  是中国期货市场的重要组成部分《金融时报》记者:农产品期货。农”、推进精准扶贫息息相关农产品期货发展与服务“三,独特地位。场价格发现功能有什么意义客观评估中国农产品期货市?

中国农产品期货价格发现功能的评估和建议_项目加盟

  货市场的最核心功能杨坚:价格发现是期,统性偏差地预测未来现货市场价格体现为现有期货价格能够没有系。服务实体经济的独特之处这也是期货市场能够有效。较高的流动性和较低的交易成本由于期货交易更加集中、具有,上讲理论,息的反应对市场信,现货市场更快期货市场比。此因,现货市场能够起主导作用在价格发现过程中相比。证研究认为以往的实,市场价格能够较好地发挥价格发现的功能美国等一些主要发达国家的农产品期货。是但,研究表明最新实证,之一——玉米价格发现过程中近年来美国最重要的农产品,现功能已经不太理想期货市场的价格发,些情况下甚至在一,货市场起到同样重要的作用区域性现货市场可以与期。

  格发现功能具有重要的普遍意义客观评估中国农产品期货市场价,场30年发展成效进行检验通过评估可以对中国期货市。交易量在世界占主导地位许多中国农产品期货的。年度和2017年度交易量调查根据美国期货行业协会2016,中国大连和郑州两个商品交易所交易全球交易量最大的五种农产品均在。是但,一个或极少数几种农产品期货市场目前国内外学术文献都只集中研究,产品较为全面的严谨分析缺乏对所有主要中国农,析也需更加深入而且现有的分,区域主要现货市场考察的力度有待加强对市场功能的可能变化、对不同地理。

  场价格发现功能还有政策意义客观评估中国农产品期货市,”的政策有效性提供科学依据那就是评估为“保险+期货。16年起自20,准扶贫、以金融创新服务实体经济的标志“保险+期货”成为服务“三农”推进精。关农产品期货价格是根本基础这种运作模式已经清楚表明相,的本质不同与传统保险。的业务流程按照目前,品期货交易所公布的价格为基础首先是期货公司与保险公司以商,险产品设计保,保险公司相关产品价格保险随后农户作为投保人购入,货公司买入看跌期权保险公司则通过期,再保险进行。基于商品期货的期权因为商品期权都是,者的价格为基础前者的定价以后,同类衍生品价格为参照再做必要调整而场外市场的价格也都是以交易所。明显很,货价格的有效性中国农产品期,格发现功能的有效发挥即农产品期货市场的价,性的最基础保证是这一政策有效。

  的既往研究从实证的角度《金融时报》记者:您,格发现功能进行了较为全面的评估对中国主要农产品期货市场的价。研究根据,场价格发现功能表现如何您认为中国农产品期货市?

  易量最大的农产品期货市场杨坚:针对中国11种交,格发现功能的表现情况我们深入分析了其价。均排在全球农产品期货的前20名这11种农产品期货近年的交易量,全球前10名其中8种位列。菜籽粕、白糖、棉花和菜籽油4个品种这11种期货包括郑州商品交易所的,油、玉米淀粉、大豆1号、鸡蛋等7个品种大连商品交易所的豆粕、棕榈油、玉米、豆。

  国相比与美,的发展历史相对较短中国农产品期货市场,完全依靠进口除了棕榈油,与全国性现货价格存在长期稳定关系其他10种主要农产品的期货价格。短期内也允许有偏离尽管这种期现链接在,1号、鸡蛋)期货与全国性现货价格长期涨跌幅度同步但其中5种农产品(即棉花、菜籽油、豆粕、黄大豆。表明这,期货价格为计价基础广为流行的以某月份,未来买卖现货商品的基差交易模式加减双方协商同意的基差来确定,种是合适的对于这些品。玉米、豆油、玉米淀粉)则不完全如此其他5种农产品期货(菜籽粕、白糖、。

  来看长期,粉、大豆1号、鸡蛋)期货价格会单向引导或预测全国性现货价格9种农产品(菜籽粕、白糖、棉花、菜籽油、豆粕、豆油、玉米淀,品期货的有效信息含量充分表明了中国农产。棕榈油(期现价格不存在长期互动)除外但玉米(存在期现价格长期相互引导)和。意的是值得注,乎在100%的时间频率上上述9种农产品期货价格几,全国性现货价格都能长期引导。究结果进行客观比较基于现有的国际研,可以与美国农产品期货市场表现媲美中国农产品期货的价格发现表现完全。

  动态分析结果表明上述三方面指标的,价格发现功能表现最好中国农产品期货市场,+期货”政策效果充分发挥同时也有助于确保“保险。先的是棉花表现遥遥领。籽粕、菜籽油、玉米淀粉、大豆1号第二层次表现良好的期货品种包括菜。豆油、玉米、棕榈油)可归为第三层次其他品种(包括鸡蛋、白糖、豆粕、,明显改进的空间其中有些品种有。

  不同区域都有不小差异农产品现货市场价格在,”的政策效果是否存在区域差异为了更加全面了解“保险+期货,有主要区域性现货价格我们还特意针对国内所,场的价格发现功能分析农产品期货市。发现结果,油和菜籽油除了棕榈,格都百分之百存在长期稳定关系其他所有的期货与各地现货价。玉米的相关研究证据相比与美国最重要农产品期货,果还进一步表明我们的研究结,体上甚至可能比美国表现更优中国农产品期货的价格发现总,望为全国范围“保险+期货”的扶贫政策奠定稳固的基石农产品期货在不同区域总体上较为良好的价格发现功能可。

  过实证研究杨坚:通,验总结和建议以下几点经,改善“保险+期货”扶贫政策效果参考可供中国农产品期货市场进一步发展、。

  一其,发现表现总体上与美国可比因为中国农产品期货的价格,这个角度来看单单从期货,“三农”整体上具有相当坚实的基础中国农产品期货服务实体经济和支持。格发现功能发挥水平差异很大但是因为不同期货品种的价,期货市场的价格变动不同品种的农产品,实体经济的有效程度是不同的对于实体经济的参考性和服务。不同农产品品种也是有所不同的“保险+期货”政策效果对于。的扶贫措施中予以考虑和重视这一因素应该在服务“三农”。

  二其,发现功能的明显差异不同期货品种价格,际化决策的一个重要考量因素应该成为中国农产品期货国。而言一般,现功能发挥好的期货唯有在国内价格发,范围内实现价格发现功能才有可能在更大的国际。

  三其,市场发展来看从中国期货,性分析后在可行,位的农产品甚至其他种类商品的期货挂牌应该尽快批准在实体经济中占据重要地。果表明实证结,与其价格发现功能的发挥呈显著正比农产品期货挂牌交易后的时间长短。慎的审批是好的传统上比较谨,程过于冗长但如果过,期货市场发展的时机客观上可能耽误有关。

  四其,中应该通过制定各种措施中国农产品期货在发展,体经济的厂商促进代表实,加主力合约的持仓量参与套期保值以增,期的价格发现功能发挥这在客观上有助于长。反相,易量对此没有帮助过多的主力合约交,所不利反而有。一般是与交易量直接挂钩但是因为交易所的收入,可能不足自身动力。此因,体经济的宗旨下在金融服务实,特别加以留意和督促金融监管部门应该。

  后最,更好地链接以服务实体经济为了促进期货和现货价格,设置和交割环节的设计很重要农产品期货合约的交割仓库的。融化的浪潮中在大宗商品金,年期间就因为这些问题处理不妥引发不少麻烦美国谷物农产品期货在2005年至2010。此因,条件下在同等,费地的不同省份设置交割仓库在更多农产品主要产地或消,建立更多的交割仓库更加有效应该比在已有的一些区域集中。

  日上午3月5,次会议在北京开幕十三届全国人大四,作《政府工作报告》国务院总理李克强。任务之一:保障农产品市场供应和价格基本稳定《政府工作报告》提出了2021年重点工作。两大重要核心内容的再次阐述这实际上是对于粮食安全战略。

  21年20,涨国际大宗农产品市场价格全球经济通胀预期接连推,债收益率的居高不下同时叠加现阶段美,繁荣走向过热的风险大宗市场还存在着由,油料相关农产品市场而言这对于国内以进口为主的,大的价格波动风险未来一年将面临较。数据显示根据卓创,较年初上涨了12%3月国内玉米价格已,了11.9%豆油价格上涨,了11.7%豆粕价格上涨。

  给短缺形势严峻当前全球食品供,灾害频发以及供应链效率下降影响受新冠疫情蔓延、极端气候下自然,国际社会发出粮食短缺危机的预警世界粮农组织在过去6个月持续向。4亿人口大国而我国作为1,题尤为重要粮食安全问,应稳定保障供,非农化”“非粮化”从严格防止土地“,两稳一增”以及通过加强政策引导到稳粮食、稳大豆、增玉米的“,极性等方面采取相应措施提升市场化水平、项目加盟种植积,“手中有粮真正做到,不慌”心中。

  织数据显示根据粮农组,21年1月截至20,环比上升4.3%全球食品价格指数,月以来的月均指数新高创下自2014年7,个月持续上涨且已连续8,需求以及俄罗斯、越南等产粮国当前粮食贸易政策的阶段性收紧主要是由于地区间不平衡的粮食供应能力难以应对增长的食品。外此,币信用大幅扩张发达国家的货,大宗农产品市场也进一步传导至,价的农产品价格推升了国际定。看到能够,波动风险不断增加农产品市场价格。

  角度出发而从国内,持较为稳健灵活的货币政策一方面要在宏观政策上仍保,稳定市场预期信用紧平衡;段强化对市场价格波动的调控能力同时还需通过政策性收购储备等手,产品市场价格进而稳定农,袋子”“菜篮子”守好居民的“米。紫藤()

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